19 июля, 2010
На прошлой неделе котировки кредитно-дефолтных свопов (КДС) на украинский суверенный долг продолжили свое снижение, упав на 5.2% (-31.8 б.п.) и опустившись ниже отметки в 600 б.п. – до 580 б.п. На фоне синхронного падения котировок КДС по России (-4.3%) и Казахстану (-5.9%) можно говорить о снижении оценки рисков по отношению к странам региона.
Суверенные еврооблигации также продолжили снижение по всей длине суверенной кривой. Наибольшее падение доходности наблюдалось на коротком конце кривой. Еврооблигации Украина-13 упали на 0.4 п.п. с 7.6% до 7.3%. В то же время на длинном конце кривой Украина-17 также упала, на 0.3% п.п.
Единство также наблюдалось в сегменте квазисуверенных еврооблигаций, доходности которых следовали за суверенными бумагами. Ключевые выпуски - Нафтогаз-14, Укрэксимбанк-11 и -16, и Киев-15 - показали падение в диапазоне 0.3-0.7 п.п. Новостной фон для данного сегмента также был позитивным. На прошлой неделе стало известно, что с 1-го августа повышаются тарифы на газ для населения в среднем на 50%, что позитивно скажется на прибыльности гос. монополии Нефтегаза.
В кластере банковских еврооблигаций наблюдалась тенденция снижения доходностей на коротком конце кривой. Наибольшее падение доходности показал выпуск Приватбанк-12 – с 11.6% до 10.1%. Более длинный выпуск банка с погашением в 16 году показал незначительный рост доходности.
Корпоративный сегмент также двигался в нисходящем направлении. Бумаги Метинвест-15 показали наибольшее падение (-1.2 п.п.) и опустились ниже 10%, тогда как другая бумага корпорации СКМ – ДТЭК-15 – снизилась лишь на 0.3 п.п., однако также торгуется ниже 10%. Выпуск МХП-11 шел следом и показал падение доходности на 0.6 п.п., а Азовсталь упала всего на 0.1 п.п.
На данный момент мы видим ряд выпусков, которые торгуются с неоправданно высокими спрэдами к суверенной кривой или к выпускам аналогичного качества. По нашему мнению, данные бумаги могут быть интересны как инвесторам, намеренным получить торговый доход, так и тем, кто намерен держать бумаги до погашения. Данными бумагами остаются: Альфа-Банк Украина-12, Приватбанк-12, Приватбанк-16, Метинвест-15 и ДТЭК-15.
Подготовил аналитик инвестиционной группы «Сократ» Максим Штепа.
Пресс-служба инвестиционной группы «Сократ»
Тел/факс: +38 044 207 01 00
e-mail: kolesnichenko@sokrat.com.ua