За период 3-7 августа 2009
На прошлой неделе котировки кредитно-дефолтных свопов снизились на 341 б.п. (с 1486 б.п. до 1145 б.п.). Такое падение объясняться целым рядом позитивных новостей -- перечислением третьего транша в рамках кредита standby от МВФ, повышением прогноза украинского суверенного рейтинга рейтинговым агентством S&P и наконец, пожалуй, самой важной новостью -- успешным погашением Украиной суверенных еврооблигаций объемом 500 млн долл. (5 августа). Как и прогнозировала инвестиционная группа «Сократ», Украина без проблем выполнила свои обязательства и выкупила в полном объеме свои евробонды.
Торги суверенными еврооблигациями особой активностью не отличались. Держатели выпуска Украина-09 ожидали погашения, торги по бондам Украина-11 закончились понижением доходности с 17,4% до 15%, что объясняется крайне позитивным новостным фоном и успешным погашением более коротких суверенных бумаг.
В секторе квази-государственных еврооблигаций наблюдалась умеренная рыночная активность. Торги по еврооблигациям Нафтогаза с погашением в 09 году отличились высокой волантильностью. В первой половине недели цена на выпуск подскочила на фоне позитивных новостей, показав падение доходности с 119,1% до 105,5%, в конце недели после заявления и.о. Министра Финансов о необходимости ускорения процесса реструктуризации долгов Нафтогаза стоимость бумаги упала, а доходность достигла 155%.
Вслед за суверенными бумагами, снижалась доходность и по выпускам Укрэксимбанка. Так, выпуск с погашением в 09 году показал снижение доходности с 30,3% до 29%, а выпуск с погашением в 11 году с 18,5% до 16,9%.
В кластере еврооблигаций банков с западным капиталом более-менее высокой рыночной активностью отличились только бумаги Укрсоцбанка, в то время как выпуски АКБ «Форум» и Укрсиббанка были малоликвидными. Доходность по бумагам Укрсоцбанка с погашением в 10 году снизилась с 26,7% до 17,2%. Цена бумаг АКБ «Форум» и Укрсиббанка за прошедшую неделю не менялась, как следствие ввиду снижения дюрации, доходность по обоим выпускам повысилась. Бумаги АКБ «Форум» с погашением в 09 году повысили доходность с 22,8% до 23,9%, а выпуск Укрсиббанк 10 показал рост доходности с 14,8% до 15%.
Самыми рисковыми (и соответственно доходными) продолжают оставаться бумаги банка Финансы и Кредит и ПУМБ. На прошедшей неделе торгов по выпуску Финансы и Кредит 10 зафиксировано не было, как следствие, ввиду приближения погашения, доходность подросла с 402% до 414%. Торги по бумаге ПУМБ 10 закрылись повышением доходности с 198,9 до 199,9%.
Инвестиционная группа «Сократ» не ожидает серьезных изменений на рынке украинских еврооблигаций на текущей неделе. Мы прогнозируем умеренное снижение доходностей по суверенным и квази-суверенным евробондам. Динамика доходности бумаг Нафтогаза будет зависеть от новостного фона, так как текущая ситуация остается неопределенной. Мы также ожидаем небольшого снижения доходности в сегменте бумаг банков с западными материнскими структурами, таких как АКБ «Форум» или Укрсоцбанк. Мы не ожидаем серьезных изменений доходности бумаг банков Финансы и Кредит и ПУМБ, хотя в последнем случае опубликование плана реструктуризации может сильно повлиять на потенциальную доходность, направление движения которой будет зависеть от конкретных условий реструктуризации.
Обзор подготовил экономист инвестиционной группы «Сократ» Михайло Сальников
Пресс-служба инвестиционной группы «Сократ»
Тел/факс: +38 044 207 01 00
e-mail: kolesnichenko@sokrat.kiev.ua