За неделю 20–24 июля индекс ПФТС вырос на 4,7% до 414,40 пунктов. Индекс украинских акций (UX), рассчитываемый Украинской Биржей (УБ), увеличился на 8,8%, до 1043,76 пунктов. Объемы торгов акциями составили: ПФТС, 25,647 млн. грн (из них 9,528 млн. грн, или 37% — акции эмитентов ГМК); УБ, 41,283 млн. грн (из них эмитенты ГМК 14,919 млн. грн, или 36%). Наибольшие объемы сделок (см. Таблицу) были с акциями сталепроизводителей (5,223 млн. грн на ПФТС и 14,720 млн. грн на УБ), «Днепроспецстали» (3,132 млн. грн на ПФТС), коксохимов (0,757 млн. грн на ПФТС и 0,175 млн. грн на УБ), трубников (0,308 млн. грн на ПФТС и 0,024 млн. грн на УБ).
Среди ликвидных акций подорожали «Азовсталь» (+10%), Алчевский МК (+15%), Группа Енакиевского МЗ (+13%), Авдеевский КХЗ (+18%), Ясиновский КХЗ (+21%).
За прошедшую неделю российские фондовые индексы выросли на 9-11%, рост акций российских компаний ГМК составил от 8% («Мечел») до 21% (НЛМК); акции ОАО «Распадская» выросли на 24%. Мировые акции сырьевых компаний также выросли: Vale и BHP Billiton на 8%, Rio Tinto и Cliffs Natural Resources на 11%, Anglo-American на 6%, Ferrexpo на 7%.
Появились данные о производстве жидкой стали в июне: дневная выплавка составила 3,33 млн. т, что на 0,234 млн. т (7,6%) выше, чем в мае. Большая доля повышения наблюдалась в Китае: +0,149 млн. т (9,9%), до 1,648 млн. т. в день. Разумеется, традиционная угроза «обвала» рынка китайским экспортом сильна, однако среди факторов, которые могут поддержать цены на сталь, отметим резкий, на 10-15%, рост цен на нефть за прошлые две недели. Сравнение цен на нефть и сталь (горячекатаный рулон) показывает, что сталь, в среднем за прошлые несколько лет, дороже нефти на 10-30%; другими словами, цена тонны стали выше цены барреля нефти в 7-10 раз. Конечно, ожидать хорошей корреляции цен трудно; в частности, нефть является товаром более необходимым и повседневным, а спрос на сталь больше связан с долгосрочными вложениями. Например, объем производства нефти в мире (без учета газовых жидкостей), снизился с наступлением кризиса не так сильно (менее чем на 5%), и остается близким к 10 млн. т. в день, в то время как дневная выплавка стали снизилась с рекордного уровня мая 2008 г., 3,97 млн. т, на более чем 16% (июнь 2009 г.), а в декабре 2008 г. (2,65 млн. т в день) снижение составляло целых 33%. Кроме того, текущие запасы продуктов переработки нефти в США находятся на рекордно высоких уровнях, «реальный» спрос низок, и многие говорят о спекулятивном «пузыре» на рынке нефти. Подешевеет ли в ближайшее время нефть, и выльется ли возможное падение в снижение цен на сталь?
С нашей точки зрения, мощный потенциальный фактор роста (и падения) цены на нефть — возможность повышения нестабильности на Ближнем Востоке, в частности, в Иране, который пока что продолжает развивать свою ядерную программу. Встреча на высшем уровне США-Россия не пролила свет на текущие отношения этих стран к иранской проблеме; более того, была озвучена связь вопроса о размещении американской ПРО в Восточной Европе со стратегическими арсеналами этих стран, а связь с иранским вопросом странным образом не акцентировалась. Если Россия и США дадут Израилю неявное «добро» на бомбардировку ядерных объектов Ирана, нефть имеет все шансы резко и сильно подорожать, и накопленные запасы нефтепродуктов и сырой нефти придутся весьма кстати. Мы считаем, что при нынешней нестабильности доллара удорожание нефти способно повлечь за собой общий рост цен на все сырьевые товары, в том числе и на сталь. Таким образом, при обострении ситуации на Ближнем Востоке, доходы, прибыли, и котировки акций украинских компаний ГМК также имеют шанс вырасти, хотя для сталепроизводителей важным для прибылей фактором будет соотношение цен на сталь и на сырье. С другой стороны, в случае ослабления напряженности, ситуация на рынке нефти действительно приобретет характер «пузыря», и общий обвал цен на товары будет негативным и для рынка стали.
На прошлой неделе стали известны первые результаты переговоров между китайской CISA (потребители ЖРС) и бразильской Vale: снижения цен ниже согласованных с другими поставщиками (Япония, Корея, ArcelorMittal, ThyssenKrupp) ожидать не стоит. Цена на спотовом китайском рынке снова выросла, и достигла 94-95 долл. за тонну железорудной мелочи, что более чем на 20% выше цен на контрактную австралийскую руду для Азии (также с учетом доставки). Упорство китайских потребителей в целом позитивно для заключивших контракты на поставки ЖРС потребителей, и если «Метинвест» решит не повышать чрезмерно цены, то преимущество украинских сталепроизводителей перед китайскими будет еще более значительным. С другой стороны, если Китай «сдастся» (согласится на снижение 28% для бразильской мелочи и 33% для австралийской), это может снизить цены на сталь.
Итоги прошлой недели для мировых фондовых и финансовых рынков были в целом позитивны, оптимизм и аппетит к риску снова усилились. В целом сезон раскрытия прибылей оказался гораздо лучше ожиданий, и достигнутые уровни стоимости акций кажутся теперь более обоснованными. Тем не менее, после нескольких недель роста, вполне вероятно кратковременное, на неделю-две, охлаждение перегретых рынков, и смена повышательной тенденции если не коррекцией, то по крайней мере боковым трендом. С другой стороны, нельзя сбрасывать со счетов избыток доступных для рисковых вложений денег, напечатанных центральными банками и сконцентрированных инвесторами в больших количествах. Этот фактор был важным для роста фондовых индексов в марте—июне, и после полученной в июле поддержки фундаментальными факторами инвесторы могут начать новый виток спирали, и начать играть на повышение уже в сентябре.
Таблица. Торговля акциями предприятий ГМК на ПФТС и УБ за 20 июля - 24 июля 2009 г.
Подготовил старший аналитик инвестиционной группы «Сократ» Дмитрий Хорошун
khoroshun@sokrat.com.ua.
Пресс-служба инвестиционной группы «Сократ»
Тел/факс: +38 044 207 01 00
e-mail: kolesnichenko@sokrat.kiev.ua