Акции Енакиевского метзавода с 4 по 10 апреля подорожали на 7% — это наилучший результат среди активов «Сбалансированного». Какие перспективы у этих бумаг?
Дмитрий Хорошун, старший аналитик инвестиционной группы «Сократ»
«Сократ» рекомендует покупать акции группы компаний Енакиевского метзавода (целевая цена — 100 долларов, потенциал роста — 23%). Прошлая рекомендация держать (целевая цена 86 долларов) была пересмотрена 4 апреля в связи с ростом цен на сталь.
Группу «ЕМЗ» мы рассматриваем с учетом присоединения к Енакиевскому метзаводу компании «Метален». В 2007 году группа «ЕМЗ» показала чистую прибыль 39 миллионов долларов (мы ожидали 91 миллиона долларов). Но программа модернизации на сумму 1,2 миллиарда долларов (строительство двух прокатных станов, обновление домен и машины непрерывного литья заготовок) обеспечивает высокую долгосрочную рентабельность. Модель дисконтирования денежных потоков приводит к целевой цене 146 долларов. Однако если учесть низкую краткосрочную рентабельность, а также 20%-ный дисконт, связанный с рисками программы модернизации (к примеру, «Метинвест» может построить крупносортный стан не на ЕМЗ, а на Макеевском метзаводе), мы приходим к оценке в 100 долларов. Тем не менее долгосрочные инвесторы, рассчитывающие на то, что «Метинвест» не сократит планы вложений в ЕМЗ, должны ориентироваться на 146 долларов (потенциал роста — 79%).
Ольга Иванчук Аналитик «Галт энд Тагтарт Секьюритиз»
Мы видим 12-месячную целевую стоимость акций Енакиевского метзавода на уровне 114,8 доллара за акцию, что предполагает 43%-ный потенциал роста от текущей цены в 80,2 доллара. Оценка стоимости акций была повышена в феврале со 105,7 доллара после выхода предварительных результатов деятельности компании за 2007 год (продажи выросли на 46,5%, прибыль до налогообложения — на 4%). Среди основных драйверов роста — программа модернизации, предполагающая 40%-ный рост выпуска к 2013 году, повышение доли более дорогой продукции в продажах после строительства новых прокатных станов. В этом году завод показал хорошую динамику выпуска: производство стали в I квартале увеличилось на 18%. Рост цен на сырье остается одним из основных рисков для предприятия, так как может привести к снижению рентабельности. Но этот риск может быть смягчен вертикальной интеграцией управляющей структуры Енакиевского метзавода — «Метинвест Холдинга», который обеспечивает потребности завода в железорудном сырье и, частично, коксе. Енакиевский метзавод производит прокат строительного назначения, который пользуется спросом как на отечественном рынке, так и на рынках России и Ближнего Востока. И хороший спрос со стороны потребителей поможет заводу перенести рост затрат на них.
Дело № 65
14.04.2008 стр.10