Основные претенденты на энергокомпании Украины
—
Группа «Приват» (Игорь Коломойский и Геннадий Боголюбов)
—
«Энергетический стандарт» (Константин Григоришин)
—
VS Energy (Александр Бабаков)
—
«КЭС-холдинг» (Виктор Вексельберг)
—
E.ON, Enel, CEZ, AES, EDF, Endesa и другие.
Кому достанутся украинские энергогенерирующие компании стоимостью около $ 4 млрд.?
«Мы приняли решение о начале честной приватизации тепловой генерации. Этот шаг должен заинтересовать серьезных инвесторов», – заявила на прошлой неделе премьер-министр Украины Юлия Тимошенко. На этот раз Кабинет Министров решил продать 60%+1 акция «Днепрэнерго», «Центрэнерго», «Западэнерго» и «Донбассэнерго».
Заявление премьер-министра и молчание по этому поводу главы Фонда госимущества Валентины Семенюк-Самсоненко украинские и российские бизнесмены восприняли как призыв к началу серьезной борьбы за право владения энергетикой страны. Они в который раз с волнением ожидают начала приватизационных конкурсов, собирая по сусекам денежные ресурсы для подстраховки своей победы на аукционе.
Так уже повелось, что приватизация отечественных госпредприятий является камнем преткновения политических и бизнес-групп. В прошлом году продажу ряда энергетических компаний Украины остановил президент Виктор Ющенко. В этом году его позиция не изменилась.
Но несмотря на то, что процесс приватизации энергетических предприятий в Украине длится уже достаточно долгое время и несколько раз приостанавливался, аналитики уверены в том, что на этот раз приватизация все-таки состоится во второй половине 2008-го. Хотя Юлия Тимошенко настроена решительно – она намеревается продать энергетические компании до конца мая этого года.
Впрочем, «тормозом» приватизационных процессов сегодня является фактическая «недееспособность» продавца – Фонда госимущества. Состоится приватизация в этом году или нет, и по какому сценарию пройдет – покажет время. Но в любом случае на кону довольно приличный для бюджета «куш» – около $ 4 млрд. К тому же сейчас нужно «латать» бюджет после выборов и наполнять его вновь в преддверии очередных выборов. Если в этом году приватизация все-таки состоится, правительство убьет нескольких зайцев: получит, кроме существенных вливаний в бюджет, стратегического инвестора и добьется остановки рейдерских войн.
Первый сценарий приватизации
Одним из вероятных сценариев продажи четырех энергогенерирующих компаний может быть прозрачная приватизация. «Будет объявлен конкурс с инвестиционными обязательствами, каждый из участников предложит свою цену, и тот, у кого она окажется наивысшей, приобретет компанию. Существуют объективные причины для того, чтобы конкурс был прозрачным», – говорит аналитик ИК «Тройка Диалог Украина» Ирина Цегельник. Юлия Тимошенко может стремиться к участию в президентской кампании, и поэтому уже в нынешнем году можно говорить о начале неофициальной предвыборной кампании. Это будет мотивировать премьера, а также и президента провести прозрачную приватизацию, что позитивно отразится на их имидже.
Недаром Тимошенко на встрече с иностранными дипломатами призвала их наблюдать за процессом приватизации генерации в Украине. «Это важно для инвесторов из ваших государств. Если честную приватизацию будут останавливать – чтобы вы знали, что эти предприятия сохраняют для коррупционной приватизации, а не потому, что эти предприятия нельзя приватизировать», – заявила она. При этом глава правительства пообещала, что при ее премьерстве «все объекты будут приватизироваться так, чтобы у инвесторов не было никаких замечаний».
Чтобы обеспечить надежное функционирование системы, правительству выгоднее привлечь «стратегов», их ресурсы и опыт. Таковыми могут быть иностранные компании, в частности российские.
Стимулом и примером для нашего правительства является успешная приватизация энергетических предприятий в России. Основными пунктами государственных реформ в области энергетического рынка РФ являются структурная реформа энергохолдинга РАО «ЕЭС России» – его разукрупнение и приватизация генерирующих компаний, входящих в состав холдинга, а также либерализация энергорынка. По мнению экспертов, приватизация и реструктуризация российской энергетики, в частности РАО ЕЭС, руководимой Чубайсом, дает свои позитивные плоды. Первый позитив – благотворное влияние на кредитную ситуацию в энергетике страны. «Реструктуризация российского генерирующего сектора и постепенная дерегуляция оптовых цен на энергию могут поддержать хороший уровень кредитоспособности в секторе за счет стратегий, уменьшающих риски, улучшения прозрачности и роста цен, тогда как платежи за мощности и хеджирование сгладят последствия волатильности спотовых цен», – говорят эксперты компании Standard & Poor's.
В то же время, по их мнению, побочными эффектами реструктуризации российской энергетики могут стать повышение тарифов на электроэнергию, которое ударит по потребителю, а также сохранение политических и регуляционных рисков, несущих основной вызов кредитному качеству в генерирующем секторе.
Между тем в ходе продажи допэмиссии российской компании ОГТК-5, победителем торгов стала итальянская компания Enel, предложенная сумма на 59% превысила номинальную стоимость. В случае с украинскими компаниями конечное предложение может быть выше на 200-300%. К примеру, номинальная стоимость 60%+1 пакет акций ОАО «Днепрэнерго» составляет 58 млн. 860 тыс. грн. (около $ 12 млн.), а его рыночная цена сегодня – более $ 1,5 млрд.
Поскольку рыночная стоимость четырех заявленных к продаже энергогенерирующих компаний колеблется от $ 0,5 млрд. до $ 1,5 млрд., украинские компании вряд ли смогут конкурировать с россиянами и мировыми энергетическими корпорациями. Разве что в борьбе за «Днепрэнерго» будут участвовать компания Рината Ахметова «ДТЭК» и группа «Приват» Игоря Коломойского и Геннадия Боголюбова.
По словам экспертов, ожидается, что в приватизационном конкурсе примут участие те же компании, которые покупали ОГК в России. Это E.ON, Enel, CEZ, AES, EDF и другие. Аналитик инвестиционной группы «Сократ» Ян Липчинский считает приход мировых гигантов в Украину положительным фактором. «Несомненно, большим позитивным моментом для электроэнергетики Украины был бы приход таких западных стратегических инвесторов, как Electricite de France, испанской Endesa или немецкой E.ON, в результате чего стоимость компаний и рост их котировок увидели бы еще один виток вверх», – говорит Ян Липчинский.
Кроме западных энергокомпаний, по мнению аналитиков, в приватизационном конкурсе из российских компаний скорее всего примут участие «Газпром» и «КЭС-холдинг», подконтрольный Виктору Вексельбергу.
Второй сценарий приватизации заключается в продаже «под своих». В таком случае среди участников приватизационного процесса, скорее всего, новых лиц будет немного. Все будет зависеть от выбранного правительством механизма проведения продажи. Без сомнений, в приватизации будут заинтересованы все промышленно-финансовые группы, которые сегодня присутствуют в электроэнергетике Украины, уверен Ян Липчинский.
К примеру, «Донецкая топливно-энергетическая компания» недавно четко дала понять, что она будет участвовать в приватизации как «Днепрэнерго», так и других энергопредприятий. Рината Ахметова эксперты называют потенциальным покупателем «Киевэнерго». Активная борьба за «Днепрэнерго» группы «Приват» наводит на мысль, что отказываться от участия в приватизации данной энергетической компании они также не собираются.
Ирина Цегельник уверена, что по покупке «Днепрэнерго», в случае сохранения в силе его слияния с «ДТЭК» и выставления на продажу 50%+1 акция, преимущества остаются у энергетической компании Рината Ахметова, поскольку она сможет аккумулировать более 94% и собрать кворум. Другие участники, приобретая 50%+1 акцию, не будут иметь такой возможности, считает госпожа Цегельник. В случае если ранее проведенная «ДТЭК» допэмиссия на «Днепрэнерго» будет оспорена, на продажу будет выставлен пакет 60%+1 акция предприятия. Однако возможен и другой вариант: «Днепрэнерго» может целиком оказаться в руках группы «Приват», которая впоследствии перепродаст ее структурам Рината Ахметова.
О своих планах участия в приватизации тепловой генерации заявили в группе «Энергетический стандарт» и в компании VS Energy. «Мы будем принимать решение об участии в конкурсах по приватизации тех или иных объектов после объявления их условий», – сообщил Андрей Бобровицкий, глава пресс-службы группы компаний «Энергетический стандарт».
Руководитель пресс-службы «ВС Энерджи Интернейшнл Украина» Ирина Фиялко также подтвердила намерения компании участвовать в конкурсах по приватизации энергокомпаний. «Для нас это приоритетное направление бизнеса, и мы имеем успешный опыт в управлении несколькими облэнерго», – сообщила она.
При сценарии приватизации под определенных покупателей «дерибан» энергетики страны продолжится. Причем пострадает не только имидж государства, но и сама энергетическая система Украины. Ведь на сегодняшний день большая часть энергетических предприятий нуждается в серьезной модернизации. А корпоративные конфликты не дадут возможности новым хозяевам вкладывать «рискованные» инвестиции в компании, права на которые уже завтра могут перейти в другие руки.
ИнвестГазета № 13
30.03.2008 стр.39
Жирош Тарас