Есть ли шансы у акций «Запорожстали» стать «голубой фишкой»
Александр Макаров, и.о. начальника отдела инвестиционного консалтинга инвесткомпании «Юпрас Капитал».
В ближайший год шансов стать «голубой фишкой» у акций «Запорожстали» практически нет. История двухлетней давности с допэмиссией и присоединением нескольких родственных компаний будет вспоминаться еще долго — тогда доля миноритарных акционеров оказалась размытой, а акции выкупали у них не по рыночной цене, а в три раза дешевле. Так что самый большой «минус» этой бумаги связан с ее мажоритарными акционерами — они игнорируют интересы миноритариев. Кроме того, продукция комбината реализуется по заниженным ценам, в результате чего сокращается фактическая прибыль предприятия. Негативное влияние на стоимость этих бумаг оказывает их переизбыток у инвесторов — после объявления допэмиссии почти 2 года акционеры не могли продать эта акции. Учитывая плохое отношение инвесторов к заводу и его менеджменту, цена на акции в ближайший год не превысит 5,5-6 гривен, то есть той стоимости/по которой акции покупались еще до допэмиссии — большая часть акционеров будет стараться избавляться от бумаг «Запорожстали» хотя бы без убытка для себя.
К сильной стороне акций «Запорожстали» можно отнести масштабную инвестиционную программу, а также владение комбината акциями нескольких интересных компаний — Луганского трубного завода, «Запорожкокса», ПО «Шолоховское» (углеобогатительная фабрика в Ростовской области), Часовоярского огнеупорного комбината, 3агшрожского железорудного комбината
Дмитрий Хорошун, старший аналитик инвестиционно-финансовой группы «Сократ»
Отношение основных владельцев «Запорожстали» к миноритарным акционерам в будущем является главным труднооценимым фактором при инвестировании в эту бумагу.
Существуют и риски в планах компании относительно инвестиционной программы размером 1,7 миллиарда долларов (увеличение мощностей по выплавке стали с 4,4 до 5,5 миллиона тонн, сокращение потерь после перехода на непрерывную разливку).
Ранее мы не учитывали в оценке «Запорожстали» переход от использования слитков (мартеновская выплавка) к непрерывной разливке (конвертерная выплавка) и оценивали акции в 3,75 гривни с рекомендацией «держать». Однако недавние шаги (подписание договора с Siemens VAI, организация Citigroup синдицированного кредита для «Запорожстали» на 250 миллионов долларов) говорят о высокой вероятности реализации запланированных капиталовложений. Поэтому мы повысили рекомендацию до «покупать» и целевую цену до 7,62 гривни. Капитальные вложения — основной фактор роста капитализации украинских сталеплавителей, и то, что этот процесс на «Запорожстали» только начинается, и определяет значительный потенциал роста акций компании.
Дело
02.06.2008