Константин Жеваго заложил 73,1% акций компании Ferrexpo, чтобы получить более $ 2 млрд. Куда потратит деньги бизнесмен?
14 июня 2007 года. Лондон. Самый молодой украинский миллиардер Константин Жеваго внимательно следит за изменениями котировок акций своей компании Ferrexpo, которая только что совершила публичное размещение акций на основной площадке Лондонской фондовой биржи. Судя по искренней улыбке, Жеваго остался доволен результатом. Его ожидания оправдались - инвесторы высоко оценили компанию.
31 января 2008 года. Лондонский филиал Deutsche Bank. На этот раз господину Жеваго не до улыбок. С одной стороны, он только что получил $ 2,247 млрд., с другой — ему это стоило залога около 73,1% акций своей компании. Что же послужило поводом для обращения Константина Жеваго к услугам английских банкиров?
Успешное размещение. Первое IPO украинских металлургических компаний на основной площадке Лондонской фондовой биржи принесло владельцу Ferrexpo Константину Жеваго около $ 460 млн. за блокирующий пакет. «Все те ожидания, которые были и у меня лично, и у акционеров, полностью оправдались: цели были достигнуты, а по некоторым показателям результаты превзошли прогнозы», — высказался тогда Жеваго.
Эксперты соглашаются с украинским миллиардером, подчеркивая, что в целом размещение было весьма успешным, особенно его статус как первого украинского IPO на ключевых площадках.
По информации старшего аналитика ИФГ «Сократ» Дмитрия Хорошуна, вследствие повышения мировых цен на руду средняя цена продаж Ferrexpo увеличилась на 17% в третьем квартале 2007 года по сравнению с третьим кварталом предыдущего года. Основываясь на капитализации в $ 3,1 млрд., Лондонская фондовая биржа включила Ferrexpo в корзину индекса FTSE 250. По рассказу аналитика ИК «Тройка Диалог Украина» Александра Мартыненко, этот индекс включает в себя акции компаний, занимающих со 101-го по 350-е место в рейтинге компаний с самой крупной рыночной капитализацией на Лондонской фондовой бирже. По состоянию на шестое февраля компания занимала в этом рейтинге 189-е место. Это поставило ее в один ряд с крупнейшими котирующимися горнорудными компаниями в мире.
Причем, в то время как акции Ferrexpo выросли с 14 июня 2007 года на 88%, индекс FTSE 250 опустился на 16%. «Возможно, цена размещения могла быть и выше, поэтому для Ferrexpo и господина Жеваго выход на международные рынки капитала мог быть более успешным в краткосрочном финансовом смысле. Интерес инвесторов, которые оценили перспективу компании и смогли на этом заработать, также является необходимой и ценной составляющей успеха любого IPO», —говорит Дмитрий Хорошун.
Жеваго ищет друзей. Несмотря на удачное размещение, вырученных денег хватило не надолго. Уже осенью прошлого года Константин Жеваго начал поиск стратегических партнеров, средств и технического опыта, желая увеличить добычу железной руды более чем в три раза. Об этом неоднократно заявлял глава компании Ferrexpo Майк Оппенхаймер.
В чем причина подобного финансового дефицита у компании, которая полгода назад получила полмиллиарда долларов? Да просто в том, что денег никогда не бывает много. Из этой суммы только $ 300 млн. компания была намерена направить на строительство новой фабрики Полтавского горно-обогатительного комбината, который является крупнейшим производителем окатышей в Украине. А в этом году еще $ 600 млн. комбинат намерен направить на модернизацию производства. В целом общие затраты Ferrexpo до 2018 года составят $ 4,6 млрд., которые будут направлены на увеличение объемов добычи с 29 млн. тонн до 100 млн. тонн окатышей.
«Ferrexpo четко определила цели в проспекте IPO. Планировалось привлечь $ 140 млн. и потратить их следующим образом: $ 5 млн. — на оптимизацию существующих добывающих мощностей, $ 50 млн. - на развитие Еристовского месторождения, $ 20 млн. — на другие проекты, $ 65 млн. — на выплату долга и возможные поглощения», — рассказал Дмитрий Хорошун.
Приоритетными направлениями развития компании являются увеличение добычи на Горишне-Плавнинском и Лавриковском месторождениях с 28 до 32 млн. тонн, начало разработки Еристовского месторождения, планируемая мощность которого к концу 2014 года составит 27 млн. тонн руды. Кроме этого, в планы входит строительство новой обогатительной фабрики на Еристовском месторождении, увеличение производства окатышей более высокого качества с содержанием 65% железа и выход на новые рынки, в том числе в Китай.
К тому же деньги Жеваго сегодня необходимы как никогда раньше. Напомним, что в настоящее время он ведет переговоры о покупке болгарского металлургического комбината «Кремиковцы». А для этого украинскому бизнесмену понадобится не менее $ 100 млн. По словам начальника пресс-службы банка «Финансы и Кредит» Максима Прасолова, окончания сделки следует ожидать в течение месяца. Сейчас предметом переговоров является как раз цена сделки.
Какая же участь ждет «Кремиковцы» в случае его продажи группе Константина Жеваго? Дмитрий Хорошун высказывает сомнения в том, что «Кремиковцы» войдет в состав Ferrexpo. «Мне кажется, что у комбината «Кремиковцы» много проблем, много долгов, большие потребности в инвестициях. А главное — у Ferrexpo есть четкое направление развития, повышения добычи ЖРС, что будет требовать полной концентрации усилий в течение нескольких лет», — говорит эксперт. По его мнению, скорее Жеваго намеревается контролировать «Кремиковцы» через другие структуры, а для Ferrexpo комбинат может быть дружественным покупателем 2,2 млн. тонн окатышей в год.
Исключает включение в состав Ferrexpo болгарского комбината в случае покупки и аналитик Александр Мартыненко. С большой долей вероятности комбинат будет развиваться как отдельное направление бизнеса. Позитивный эффект от такого приобретения в том, что Ferrexpo может получить дополнительного потребителя своей железорудной продукции в Европе, считает Мартыненко. «При этом благодаря близкому расположению завода и, как следствие, относительно небольшим расходам на транспортировку продажи Ferrexpo болгарскому комбинату будут более рентабельными, чем, например, поставки в Китай», — говорит Мартыненко.
Причины поиска потенциальных стратегических партнеров также понятны — они объясняются процессами консолидации железорудного сектора. На прошлой неделе вторая по объему добычи руды в мире компания Rio Tinto отвергла предложение о слиянии со стороны ВНР Billiton — третьей по добыче компании. Размер сделки впечатляет: $ 147,4 млрд. Помимо консолидации сектора ЖРС, в мировом масштабе наблюдается сильная тенденция объединения потребителей, то есть металлургов. Создаются вертикально интегрированные горно-металлургические группы. И поиск партнера, как и интерес к сталеплавильным мощностям, — ответ Ferrexpo на действия конкурентов, на объективные вызовы. «Я думаю, что с сильным стратегическим партнером планы Ferrexpo по увеличению добычи с 28,9 млн. тонн до 56 млн. руды и далее до 100 млн. тонн к 2018 году, а также увеличению продаж, будут более реалистичны», — говорит Хорошун.
Миллиард на КОН. На осуществление всех задуманных планов в этом году группе Жеваго понадобится около $ 1 млрд. Полмиллиарда долларов, вырученных благодаря продаже акций Ferrexpo, покроют лишь половину необходимой суммы. Поэтому компании нужно было срочно искать финансовый источник или отказаться от намеченного. Но Константин Жеваго прекрасно понимает, что отказ от планов означает сдачу позиций на рынке и снижение конкурентоспособности. Поэтому отступаться от модернизации и строительства обогатительной фабрики, что в скором времени принесет свои дивиденды, нельзя. Как и нельзя и упустить возможность приобретения крупнейшего металлургического завода, который занимает 70% болгарского рынка стали и 55% рынка проката. К тому же у Ferrexpo нет собственного метзавода. Македонский Skopski Legury, входящий в ее состав, производит ферросплавы. А на заявленное строительство «Ворскластали» в Полтавской области необходимы новые объемы инвестиций и время. Но времени у Жеваго нет — процессы слияния и поглощения на мировом рынке ускоряются с каждым годом. Близится то время, когда все «лакомые куски» расхватают конкуренты. Поэтому лучше сегодня залезть в долги, приняв активное участие в покупках активов, а спустя несколько лет приступить к «уборке урожая». К тому же в 2005 году Ferrexpo занимала десятое место в мире по объему производства окатышей, а на следующий год скатилась на тринадцатую позицию. К 2014 году, в случае если планы будут успешно воплощены в жизнь, компания вернет себе место в десятке. Эксперты склоняются к мнению, что Константин Жеваго не откажется от своих грандиозных планов, и подтверждением этому является залог акций Ferrexpo. Правда, вопрос в другом. Как украинский бизнесмен намерен рассчитываться с Deutsche Bank через десяток лет?
Блиц-интервью
Боб Форсайт, руководитель международной группы по вопросам IРO и рынкам капитала, старший партнер по аудиту компании «Эрнст энд Янг» (Лондон), один из консультантов Ferrexpo в ходе IPO на Лондонской бирже
Расскажите о процессе размещения акций Ferrexpo: насколько компания была готова к размещению, сколько длилась подготовка? Компания Ernst & Young проводила полную подготовку компании Ferrexpo для выхода на IPO на основной площадке Лондонской фондовой биржи. Наша компания выступала в роли бухгалтера, составляющего отчетность. В наши обязанности входило содействие компании в составлении и улучшении финансовой отчетности, а также выходу компании на тот уровень, который требуется для допуска на биржу с точки зрения корпоративного управления и репутации. Процесс подготовки Ferrexpo длился примерно два года. Оправдали ли результаты публичного размещения акций Ferrexpo ожидания инвесторов?
Я не знаю конкретных ожиданий Константина Жеваго, однако цена на акции возросла с 1,4 фунта до 2,4 фунта за акцию, а впоследствии — до 2,8 фунта. Это объясняется тем, что в то время был зафиксирован пик спроса на акции горнодобывающих компаний. К тому же западные инвесторы сделали вывод, что сейчас как раз удобное время для инвестирования в Украину. Они поверили в политическую стабильность и развитие бизнеса в стране, что, естественно, является решающим фактором успеха размещения акций.
Перечислите слабые и сильные стороны IPO Ferrexpo.
Я не хотел бы конкретно обсуждать сильные и слабые стороны IPO Ferrexpo. В процессе IPO самый главный вопрос — определение цены. Одним из преимуществ размещения акций на международной бирже является то, что компания становится международной, и международные инвесторы готовы работать с этой компанией. Также повышается ее ликвидность, облегчается доступ к международным рынкам капитала через вторичное размещение и другие преимущества. Поэтому кроме повышения капитализации Ferrexpo выросла и ее репутация в мире. В какую сумму обошлась подготовка Ferrexpo к выходу на IPO?
В целом расходы по выходу на Лондонскую биржу меньше расходов при выходе на Нью-Йоркскую или Токийскую биржи – около 6% от привлеченного капитала. В эту сумму входит стоимость услуг инвестиционных банков, консультантов, связи с общественностью, а также других участников процесса. В конце января Константин Жеваго заложил 73% акций Deutsche Bank. Несет ли это определенные риски для компании и миноритарных акционеров? Это интересное развитие событий. Но это не проблема для тех, кто уже зарезервировал акции, ведь по условиям размещения компания не имеет права закладывать акции, которые уже были зарезервированы на бирже. Подобная ситуация является одним из преимуществ, которое заключается в том, что разграничивается деятельность компании и акционеров, что является позитивным фактором для компании. Поэтому залог акций не несет рисков для остальных акционеров. Возможно, такая ситуация не совсем понятна для украинского рынка, но в мировой практике - это общепринятые способы привлечение средств путем залога активов.
Крупнейшие активы Константина Жеваго
Ferrexpo Рlс
Управляет ОАО «Полтавский ГОК» — крупнейшим в Украине производителем железорудных окатышей, специализирующимся на добыче железной руды карьерным способом. Основными потребителями его продукции являются компании из Австрии, Польши, Румынии, Чехии, Словакии, бывшей Югославии, Болгарии и Италии. ПГОК в 2007 году увеличил производство товарных окатышей до 9,072 млн. тонн, железорудного концентрата — до 10,652 млн. тонн. Чистая прибыль за 2006 год — $ 28 млн., чистый доход — $ 460 млн.
Ferrexpo Petroleum
Газонефтедобывающий холдинг, созданный в конце 2007 года, включает две компании. Газ собственной добычи Ferrexpo Petroleum намерен направлять на нужды металлургических предприятий группы. Вошедшее в состав холдинга ООО «Атолл» в ноябре начало добычу газа в Полтавской области, получив 298,5 тыс. куб. м со скважины «Шкурупии №2». Предприятие ведет работы на Гречано-Горошковской, Лобачевско-Щербаковской, Жемчужной, Березковско-Цимбаливской, Кнышевской, Яковенковской и других площадях.
«АвтоКрАЗ»
Холдинговая компания «АвтоКрАЗ» — единственный в Украине производитель большегрузных автомобилей. Выпускает 28 базовых моделей, более 260 модификаций и комплектаций автомобильной техники КрАЗ для работы во всех отраслях экономики и Вооруженных силах. В 2008 году «АвтоКрАЗ» планирует выпустить около 5 тыс. автомобилей. В 2007 году реализация автомобилей и машинокомплектов составила 4327 единиц. Чистая прибыль в 2006 году — $ 11,4 млн., чистый доход от реализации — $ 113,4 млн.
Банк «Финасы и Кредит»
ОАО «Банк «Финансы и Кредит» основано в 1990 году. На 1 октября 2007 года по размеру общих активов (11,502 млрд. грн.) банк занимал 11-е место среди 173 действовавших в стране банков. Чистая прибыль в 2007 году составила 279,554 млн. грн., что в 2,8 раза больше, чем за 2006 год. Совокупные активы за год возросли в два раза — до 14,634 млрд. грн.
Судостроительный завод «Залив»
Одно из ведущих судостроительных предприятий в Восточной Европе. Специализируется на строительстве танкеров - химо—, контейнеровозов, буровых платформ для добычи нефти и газа. С 1992 года и по настоящее время предприятие строит суда на экспорт. Чистая прибыль за 2007 год — $ 732 тыс. Объемы производства в 2007 году увеличились в 1,37 раза — до $ 30 млн., объемы реализации продукции — в три раза, до $ 32,6 млн.
«Росава»
Крупнейший производитель шин в Украине. Производственные мощности достигают порядка 6 млн. шин в год. ЗАО «Росава» реализует на украинском рынке 60% своей продукции, а 40% экспортирует в более чем 40 стран СНГ, Европы, Прибалтики, Ближнего Востока и Африки. Убыток за 2006 год — $ 6,8 млн. Рыночная капитализация по оценке ПФТС — $ 5 млн.
«Артериум»
Фармацевтическая корпорация включает компании «Галичфарм» и «Киевмедпрепарат». Чистая консолидированная прибыль в 2006 году — $ 3,1 млн., чистый доход — $ 63,5 млн. Доля группы «Финансы и Кредит» составляет около 80% в каждой из компаний.
ИнвестГазета № 6
11.02.2008 стр.42
Жирош Тарас