УФС. 6 июля. /КИЕВ/. Международная банковская группа UniCredit Group 5 июля сообщила о подписании соглашения о покупке 95% акций «Укрсоцбанка». 100% «Укрсоцбанка» оценено в $2,2 млрд., учитывая выкуп UniCredit последней допэмиссии украинского банка на $130 млн. (650 млн. грн.). Сделка должна быть завершена до конца 2007 г., а цена может быть откорректирована с учетом финансового результата «Укрсоцбанка».
На вопросы УФС ответил аналитик ИФГ «Сократ» Роман Лысюк.
УФС: UniCredit оценил 1 акцию «Укрсоцбанка» в 1,1 грн. Насколько реальной является стоимость акций «Укрсоцбанка» в ПФТС (1,77 грн. на 5 июля), учитывая, что сейчас она в 1,6 раза выше, чем цена покупки 95%? Будет ли цена акций падать в ближайшие дни?
Р. Лысюк: По большому счету, новость о покупке Укрсоцбанка Уникредитом можно считать нейтральной, потому что:
1.
Покупка является негативным фактором для Укрсоцбанка в краткосрочной перспективе, так как купили банк за 2.2 млрд. долларов (учитывая 130 млн., которые будут выплачены по допэмиссии), тогда как капитализация Укрсоцбанка на данный момент оценивается на уровне 3.235 млрд. долларов
1.
В то же время, сделка является позитивной для Укрсоцбанка в долгосрочной перспективе, так как Укрсоцбанк получит доступ к дешевым кредитам и сможет повысить свою ликвидность и прибыльность, используя обширные ресурсы материнской компании.
Следует заметить, что цена на акции Укрсоцбанка существенно упала к концу мая 2007, когда стало известно о допэмиссии 6.5 млрд. новых акций по номинальной цене (USD 0.0198). В принципе, это нормально, когда цена акций падает после допэмиссии, но в случае с Укрсоцбанком процент размывки цены акций достиг почти 62% в связи с тем, что количество акций было увеличено в 1.76 раз и акции были выпущены по номиналу.
УФС: Чистые активы «Укрсоцбанка» за I полугодие выросли на 38%, что обещает рост за год ок. 100%. Как с учетом такой динамики может меняться цена акций банка до конца 2007 г.?
Р. Лысюк: Как уже было отмечено, цена акций Укрсоцбанка сильно упала после допэмиссии. В то же время банк продолжает активную деятельность на рынке с особенным фокусом на увеличении маржи доходности. Уникредит является очень подходящим партнером для Укрсоцбанка. Материнская компания, по моему мнению, сделает все возможное, чтобы Укрсоцбанк возглавил тройку лидеров украинских банков по активам в 2007-2008 годах. Надо помнить, что Уникредит вероятнее всего внесет следующие изменения для Укрсоцбанка: улучшенная структура управления, новые продукты для клиентов, дешевый капитал заимствований на внешних рынках. По моему мнению, Укрсоцбанку потребуется около года для полной интеграции в структуру Уникредита. СПРАВКА. Уникредит - самый быстрорастущий банк в Италии, который входит в первую тройку итальянских банков после увеличения своих активов в три раза за последние два года.
УФС: Какие факторы будут оказывать на цену акций «Укрсоцбанка» наибольшее влияние:
Р. Лысюк: Вероятнее всего, факторами, которые будут оказывать влияние на цену акций Укрсоцбанка будут: вхождения в Уникредит и ситуация на рынке банковских услуг, а также развитие экономики в целом.
УФС: Можно ли считать сделку по продаже банка с коэффициентом 4,1 успешной? Будет ли она завершена или снова сорвется из-за финансовых разногласий между Interpipe и покупателем?
Р. Лысюк: Владельцы Укрсоцбанка зарабатывают почти на 50% больше, продав банк Уникредиту. Необходимо напомнить, что Banca Intesa предлагал 1.3 млрд. долларов США за 88.5% акций Укрсоцбанка, тогда как Уникредит платит 2.2 млрд. долларов США за Укрсоцбанк (это с учетом 130 млн. долларов, которые будут выплачены акционерам Укрсоцбанка за недавнюю допэмиссию). Ввиду этого, сделка, вероятнее всего, пройдет успешно. Обе стороны в этом заинтересованы. Владельцы Укрсоцбанка получают P/B (цена к собственному капиталу) в размере 4.1 (включая допэмиссию 6.5 млрд. новых акций по цене 0.0198 долларов США), тогда как Аваль продался Райффайзену за P/B= 3.7 в 2005. По нашему мнению, Укрсоцбанк мог специально сделать допэмиссию в 6.5 млрд. акций перед самой продажей, чтобы уменьшить коэффициент продажи банка и таким образом увеличить привлекательность для Уникредит. Вывод: сделка успешная и вероятность срыва мала.
УФС
06.07.2007